老虎证券衍生品交易风险披露
为了帮助您理解期货、期权和其他衍生品相关的风险，包括但不限于认股权证和牛熊证，Tiger Brokers (NZ) Limited（以下简称“老虎证券”）准备了衍生品风险披露声明(以下简称“风险披露声明”)。本风险披露声明并未披露衍生品交易的所有风险和其他重要事项。鉴于风险因素考量，当您了解您正在买卖的金融产品(包含但不限于期货、期权、认股权证和牛熊证)的性质以及您面临的风险程度时，您才应进行此类交易。并非所有客户都适合参与衍生品交易，故您应根据自己的经验、目标、财务资源，风险偏好以及其他相关因素，审慎考虑交易金融产品是否合适。在您决定投资之前，您应该仔细阅读合同的条款和条件以及相关的规则和责任。如果有任何疑问，您应该寻求专业意见。
- 衍生品交易风险
您应当知悉，与其他衍生品相同，期货或期权交易的损失风险是巨大的。根据您的知识、投资目标、财务状况、风险偏好以及其他因素，审慎评估交易期货或期权是否适合您。期货和期权交易并不适合所有投资者，你应该咨询你的财务顾问，帮助您在投资前了解交易期货或期权的风险。与交易证券不同，期货和期权是交易所交易的衍生品，具有杠杆作用、时间延迟、共同运动、高波动性和高风险等特点。期货或期权交易是保证金交易。在一个交易日内经历价格大幅上涨或下跌是很常见的。因此，期货和期权让您面临更高的风险。您可能会遭受巨大的损失，甚至超过您的初始投资金额。
在您决定进行期货或期权交易之前，您应仔细阅读与要购买的期货或期权相关的合同条款和条件以及规则以及相关责任。相关交易所可修订未来合约或在某些情况下未执行的期权的条款和条件，以反映相关权益的变化。
您应该注意以下几点:
- 初始保证金损失
在交易场内衍生品时，您可能会损失全部初始保证金。
- 支付额外保证金
如果场内衍生产品的价格波动对您不利，您可能需要在短时间内将额外保证金存入老虎证券以维持您的头寸，上述资金可能金额较大。如果您未能在要求的时间内提供额外资金，您的头寸可能会被平仓，并且您将对因该保证金不足而产生亏损或负债负责。
- 超出保证金的损失
您可能会遭受资金(初始保证金和额外保证金金额)的全部损失，这些资金是您存放在老虎证券用于交易场内衍生品。您可能会遭受超过您在老虎证券全部存托资金的损失，并有义务清偿差额。
- 高杠杆
杠杆将会放大盈利或亏损。高杠杆的衍生品交易(由于初始保证金较低)可能对投资者不利或有利。根据市场变化，杠杆的使用可能导致较大的损失和较大的收益，因为杠杆有效地放大了风险和损失。如果您是任何场内衍生产品的卖方，这一点尤其重要，如果该衍生产品由买方行权，这可能要求您交付现金、股票或其他基础资产。
- 价格敏感
一般来说，基础股票、指数或货币对的价格变动会显著影响场内衍生品的价值。基础股票、货币或指数本身的价值受到以下因素的影响:向当地或国际交易所公布的与股票或指数(或指数的组成股票)相关的信息、信用评级和发行人公告，或发行特定国家货币或公布特定系列衍生工具所参考的汇率的相关机构提供的信息。
建议衍生品投资者定期查看向相关交易所公布的与相关基础股票、指数或货币相关的信息。
- 潜在市场波动
由于场内衍生品的价值部分取决于基础资产的价值，基础市场的任何变化都可能影响基础资产的价值，从而影响你在衍生品中的地位。基础市场的变化可能会使你难以维持套期保值或在未平仓衍生产品头寸下维持你的风险敞口。还有一个风险是，你所购买的衍生品可能会在到期时或到期前价格下跌或变得毫无价值。
- 流动性风险
在某些市场条件下，你可能很难或不可能平仓，场内衍生品价格和基础市场之间的关系可能会被扭曲或受到影响。包括以下情况:
- 标的资产价格在短期内发生重大变化；
- 如果在衍生产品或标的资产没有足够的买方和卖方；或者
- 市场因任何原因暂停或中断。
类似地，与标的资产市场相关的此类事件可能会使您难以对冲或维持风险敞口。
- 产品寿命有限
场内衍生品的寿命有限。随着衍生品到期日的到来，它们的时间价值会逐渐减少。因此，确保选择的衍生产品符合投资者的投资目标和投资范围非常重要。
- 在市场条件变动时下单
下或有订单(例如止损订单)可能不会将损失限制在您预期的金额内。市场条件可能会使此类订单无法执行。例如，如果基础资产的价格突然变动，您的止损单可能无法成交，或者成交价格与您指定的价格不同，您可能因此遭受损失。
- 系统故障
在交易所进行的交易在电子交易平台上进行并通过同样依赖电子系统的清算所进行清算。所有此类电子平台和系统可能会出现故障或暂时中断。如果系统出现故障或被中断，我们将很难按照您的指示执行您的全部或部分订单。鉴于当地、国际交易所和清算机构通常规定的责任限额，投资者在这些情况下挽回某些损失的能力将受到限制。任何市场混乱都可能意味着你无法在期望的时间交易场内衍生品；你可能会因此遭受损失。常见的中断示例包括火灾、技术中断或其他交换紧急情况。例如，交易所可以宣布某一特定衍生品出现了异常情况并暂停交易。交易所或参与者也可以根据其操作规则取消交易。
- 客户在国外市场交易的时区差异
您应该知道，在亚太地区之外，您所在地区与欧洲和美国的主要全球金融市场中心之间存在显著的时区差异。如果您在这些市场交易，您的订单可能会在正常营业时间之外和/或夜间执行。此外，影响个别股票或货币的重大市场事件也可能发生在正常营业时间或正常市场时间之外。反之可能会影响您账户中交易所交易衍生品的价值。
- 汇率风险
如果你在国际交易所进行衍生品交易，持仓可能会以您账户基础货币以外的货币计价。持有头寸和交易以外币计价的产品会让你面临汇率波动的潜在风险(和潜在收益)。
如果衍生产品是以某一种货币交易的，而该货币不是老虎证券代表其客户持有的，您必须确保您了解与之相关的风险。衍生产品的到期金额(例如结算金额)可能不是以老虎证券支持交易的货币计价，这意味着衍生产品交易的相关货币将额外转换回您账户指定的基础货币。这将涉及风险，也可能涉及成本。
当老虎证券执行即期外汇兑换以结算代表您达成的交易，汇率风险(损失或收益)将会体现在您的交易收益中。这些损失(或收益)存在于对衍生产品本身的任何损失(或收益)之外。
您必须特别注意您打算交易的任何货币衍生产品的具体条款，特别是如果您打算持有此类衍生产品直至到期(如果您不能平仓，您可能需要持有该衍生产品至到期)。老虎证券向客户提供有限的几个交易所的衍生品交易。例如，对于在美国交易的衍生品，此类衍生品的交易和结算货币通常是美元，这意味着您支付保证金并以美元结算交易。但是，一种衍生产品可以用另一种货币进行交易和结算，例如，在美国交易所交易的交叉利率衍生产品可以用美元以外的货币进行结算。
- 制裁法律风险
新西兰是联合国成员国，遵守并执行联合国安全理事会的制裁。老虎证券必须遵守制裁规定的限制，并可能被禁止与某些个人或实体交易。如果您似乎是或可能是代表指定的个人或实体行事，则可能会要求老虎证券暂停、取消或拒绝向您提供服务，冻结您在老虎证券持有的资产，或终止您与老虎证券行的协议。如果老虎证券被要求采取行动，可能会给你带来巨大的成本。
- 市场紧急情况
您可能会遭受由不在老虎证券控制范围内的事情造成的损失。例如，监管机构在市场紧急情况下行使权力可能会导致损失。在极端情况下，监管机构可以暂停交易或改变头寸结算价格。这也可能导致损失。老虎证券不承担任何因市场紧急情况所造成的损失。
- 市场混乱
市场混乱可能意味着你无法在需要的时候交易交易所交易的衍生品，你可能因此遭受损失。常见的中断例子包括交易所电子交易系统的“崩溃”、火灾或其他交易所或结算所的紧急情况。老虎证券不承担任何因市场混乱所造成的损失。
- 交易所和结算所的权力
本地、国际交易所和清算所通常对市场和清算机构的运作拥有广泛的自由裁量权。如果情况合适，在标的资产处于停牌状态时，他们有权暂停或重启相关场内衍生品的交易。他们还可以限制行权、终止衍生产品头寸、替代另一项基础资产(或多项资产)、实施头寸限制、行权限制或终止合约。虽然这种权力表面上是为了确保公平有序的市场尽可能地得到维持，但交易所行使这种权力的后果可能对你个人的经济没有好处。交易所采取的行动可能会影响投资者的期权头寸。
- 交易纠纷和交易取消
执行的交易可能会有争议。当交易出现争议时，交易所或结算所通常有权根据其规则要求市场参与者以及参与者的中介机构(如老虎证券)修改或取消交易，这反过来将导致与其客户的合约被修改或终止。在某些情况下，交易所或结算所也可以行使取消或变更交易的权力，或指示取消或变更交易。
- 新西兰监管机构或无法行使管辖权
金融市场管理局和新西兰证券交易所都没有权力强制执行外国国际交易所的规则或外国法律。一般而言，外国交易将受其适用的外国法律管辖，即使国际交易所与新西兰的交易所有正式联系。新西兰境外国际交易所的场内衍生品的执行和清算受国际交易所和清算所规则的约束，这些规则可能与新西兰的规则不同。同样，在国际交易所执行您的衍生产品订单也受相关司法管辖区的法律管辖，这些法律可能与新西兰法律不同。此类交易行为受到海外监管机构的监督和监管，这些监管机构的职能和权力可能不同于新西兰监管机构，如金融市场管理局。
- 保证金不足自动清算
您应该理解并知悉，老虎证券可能根据其内部风险控制政策以及不时修订或补充的与卖空限制和期权业务相关的法律、规则和监管指示强平平仓您的衍生产品头寸。如果出现保证金赤字，老虎证券通常会自动平仓。尽管如果出现赤字，老虎证券可能会通知您，但老虎证券没有义务为您提供任何机会来存入更多资金以纠正此类赤字，并将清算头寸以使您的账户恢复保证金合规。
- 外币货币规则
如果您指示老虎证券在国际交易所交易场内衍生产品，您可能需要以新西兰元以外的货币支付金额(例如，权利金和保证金支付)和/或您可能收到外币金额。
- 违约风险
如果您未能履行您与老虎证券签订的客户协议中规定的对老虎证券的义务，包括但不限于在任何时候遵守老虎证券的保证金要求或避免采取任何构成条款和条件下违约的行动或不行动，则老虎证券除了对您持有的任何其他权利外，还可以采取任何行动(包括通过平仓您的部分或全部未平仓头寸和/或行使未平仓头寸来降低风险)，或避免采取老虎证券认为在当时情况下合理的行动。老虎证券有权采取此类行动，直接卖出您在老虎证券账户持仓，上述指令将视同由您本人发出；您有义务对任何净亏损负责并有权获得任何可能产生的盈余。
- 交易期权所涉及的额外风险
您应当了解卖出期权（Sell Option）交易的风险一般高于买入期权(Buy Option)交易的风险。卖方虽然可能获得权利金，但也因承担行权履约义务而面临由于合约标的价格波动而可能承受远高于该笔权利金的损失。期权市场的流动性可能低于股票市场。在市场流动性非常差的情况下，期权可能会以非常低或非常高的价格成交或被强制平仓，从而导致您的损失超过保证金账户的资产。
您在进行期权交易时，应当关注当合约标的发生分红、派息、送股、公积金转增股本、配股、拆股或者合股等情况时对合约标的进行的除权除息。交易所将对尚未到期的期权合约的合约主体、行权价格进行调整，合约的交易与结算事宜将按照调整后的合约条款进行。
期权的交易规则较为复杂，请确认您已充分掌握期权交易的规则，并了解期权价格与股票价格走势之间的联系后，评估您自身是否可以承担投资期权带来的风险，然后再决定开始进行期权交易。
您可以查询所买卖的有关期权合约的条款、细则及义务要求（例如就期权而言，在什么情况下您或会对期权的到期日及期权的行权限制有义务）。交易所或清算公司在某些情况下，或会修改尚未行使的合约规定（包括期权行权价），以反映合约的相关资产变化。老虎证券并不承担任何由于您未知的规则所可能造成的交易亏损的责任。
只有当您了解金融产品的性质，并对这种交易可能造成的损失有清楚的认识和承受能力时，才可以进行期权交易。投资期权的风险会因交易的期权而有不同程度的变化。
- 买方的溢价损失
买入期权的最大损失是指除了您向老虎证券提供交易服务所支付的交易费用外，为获得期权所支付的溢价金额。如果期权到期后毫无价值，您将损失为该期权支付的总价值加上您支付的交易成本（如佣金和其他相关费用）。
- 期权卖方可能遭受的无限度损失
虽然期权的卖方赚取溢价，但如果市场走势不利于他们的期权头寸，而他们又没有持有足够的相关证券，他们也可能遭受无限度损失。卖方收到的期权费是一个固定的数额，但卖方可能会蒙受高于该数额的损失。
例如，如果市场价格上涨，而卖方并不拥有相关股票，那么看涨期权（call option）的卖方风险就会增加。如果期权被行使并转让给期权的卖方，卖方将被迫以当前（较高）的市场价格买入标的股票，以便以行使价格将其交付给买方。同样，在市场价格下跌的情况下，认沽期权的卖出被行使并分配给卖方，则卖方被迫以高于当前市场价格的价格从买方手中买入标的股票。无论在哪种情况下，作为期权的卖方，您都可能被要求交付或接受以当时价格来看是不利的价值的资产。您需要仔细监控您的仓位，以避免损失比预期更多的资金。
就指数和货币期权（index and currency options）的卖方而言，如果期权被行使并转让给卖方，您实际上需要以现金支付行使价和结算价乘以合约乘数的差额。这可能意味着您不会收到您支付的任何初始或变更保证金的退款，您可能被要求支付额外的金额。
- 备兑看涨期权的卖方的股票损失
如果行使期权合约，备兑看涨期权的卖方(持有股票的卖方)将被迫以低于当前市价的行使价交付相关股票。
- 平仓困难：
在某些情况下,可能难以或不可能平仓未结清的期权头寸,期权合同的价格与基础资产之间的关系可能会发生扭曲。举例如下：
- 如果相关资产的价格在短时间内发生重大变化。
- 如果期权或相关市场的买方和卖方的数目缺失或减少；或
- 如果期权市场因任何原因暂停或中断。
- 交易认股权证所涉及的风险
衍生权证交易涉及高风险，并非适合每一位投资者。投资者在进行衍生权证交易前，应了解并考虑以下风险。
- 发行人风险
衍生权证持有人是发行人的无抵押债权人，对发行人可能持有的任何资产并无优先申索权。因此，投资者面临发行人的信贷风险。
- 杠杆风险
虽然衍生权证的成本可能只是相关资产价格的一小部分，但衍生权证的价值变化速度可能高于或低于标的资产。在最坏的情況下，衍生权证的价值可以跌至零，届时当初投资的资金将会全部损失。
- 有效期有限风险
与股票不同，衍生权证设有到期日。您需留意产品的到期时间，除非衍生权证是价内权证，否则到期后便毫无价值。
- 时间损耗风险
投资者应注意，假若其他情况不变，权证越接近到期日，价值会越低，因此不能视为长线投资。
- 波幅风险
在其他因素相同的情況下，权证的价格可随相关资产价格的引申波幅而涨跌，您须注意相关资产的波幅。
- 市场风险
除了决定权证理论价格的基本因素外，权证价格也会受权证本身在市场上的供求影响，尤其权证在市场上快将售罄，或发行商增发权证时。权证成交额高不应认作为其价值会上升的依据，除了市场力量外，权证的价值还受其他因素影响，包括相关资产价格及波幅、剩余到期时间、利率及预期股息。
- 交易牛熊证所涉及的风险
- 强制收回风险
牛熊证（CBBCs）并不适合每一位投资者，投资者在交易前应考虑其风险承受能力。在任何情况下，除非客户了解产品的性质，并准备好损失全部投资金额，否则不应买卖牛熊证，因为当相关资产的价格触及收回价时，牛熊证将被发行人收回，而该牛熊证的交易将提前到期。根据行使价及赎回价的位置，牛熊证可分为R 类及N 类。R类指在强制赎回事件后有剩余价值的牛熊证，而N类指在强制赎回事件后没有剩余价值的牛熊证。当N类牛熊证提前到期时，回报率为零。当R类牛熊证提前到期时，持有人可能会收到少量的剩余价值付款，但在不利的情况下，可能没有剩余价值付款。老虎证券可能会向客户收取服务费，以便向相关发行人收取剩余价值付款。
一般而言，相关资产的收回价与现货价之间的缓冲越大，牛熊证被收回的概率越低，因为该牛熊证的相关资产须经历较大的价格变动才会被收回。然而，与此同时，缓冲越大，杠杆效应越低。
一旦牛熊证被收回，即使标的资产可能向利好方向反弹，但已被收回的牛熊证将无法复活，投资者将无法从反弹中获利。
此外，以海外资产作为相关资产的牛熊证的强制赎回事件可能会在联交所的交易时间以外被触发。
- 杠杆风险
由于牛熊证为杠杆产品，牛熊证价格的百分比变动较相关资产的变动为大。如果投资者预期相关资产的价格朝一个方向变动，但其价格却朝相反方向变动，则投资者可能会遭受较高的百分比损失。
- 有效期有限风险
牛熊证的有效期有限，以固定到期日为标志，有效期为3个月至5年。如在固定到期日之前被收回，牛熊证的有效期可能会更短。牛熊证的价格随相关资产的价格变化而不时波动，可能会在到期后变得毫无价值，在某些情况下，如果牛熊证被提前赎回，甚至会在正常到期前变得毫无价值。
- 与相关资产的变动风险
虽然牛熊证的价格往往紧贴其相关资产的价格，但在某些情况下，牛熊证的价格未必紧贴相关资产的价格（即Delta不一定接近1）。牛熊证的价格受多个因素影响，包括其自身供求、资金成本及到期时间。此外，个别牛熊证的Delta未必一定接近1，尤其是当相关资产的价格接近赎回价时。
- 流通性风险
虽然牛熊证有流通量提供者，但不能保证投资者能随时以目标价买入/卖出牛熊证。
- 融资成本风险
牛熊证的发行价已包括融资成本，而发行人将在上市文件中指明其牛熊证推出时的融资成本计算公式。。融资成本会随牛熊证接近到期日而逐渐减少。牛熊证的年期愈长，总融资成本愈高。若牛熊证被收回，您即损失牛熊证在整个有效期的融资成本。融资成本的计算方式载于牛熊证的上市文件。由于每只牛熊证发行的融资成本可能会因发行人的融资／借股成本（经调整股票的预期普通股息后）（如相关资产为港股，牛熊证将不会就普通股息作出调整）加上发行人的利润率而有所不同，投资者宜比较不同发行人就类似相关资产及条款的牛熊证的融资成本。随着牛熊证临近到期，融资成本会随着牛熊证在二级市场上的走势而逐步降低。一般而言，牛熊证的存续期越长，总融资成本越高，类似于投资者借入较长期限的牛熊证来交易相关资产。当牛熊证被收回时，牛熊证持有人（投资者）将失去整段期间的融资成本，因为融资成本已于推出牛熊证时预先计入牛熊证价格内，即使牛熊证的实际资金期限可能因强制赎回而变短。在任何情況下，投资者应注意，牛熊证推出后的融资成本可能会在其存续期内有所变动，而流通量提供者并无责任根据牛熊证推出时融资成本的理论计算提供牛熊证的报价。
- 接近收回价时的交易
相关资产价格接近收回价时，牛熊证的价格可能会变得更加波动，买卖差价可能会转阔，流通量也可能减低，牛熊证随时会被收回而交易终止。
由于强制收回事件发生的时间与牛熊证实际停止买卖之间可能会有一些时差，有一些交易或会在强制收回事件发生后才达成及被交易所参与者确认，但任何在强制收回事件后开始执行的交易将不被承认并会被取消。因此您需注意风险，并在买卖接近收回价的牛熊证时需额外小心。
发行人会在强制执行交易触发后1小时内确切的赎回时间，而香港交易所亦会将强制执行交易后的交易清单发给有关的交易所参与者，他们会相应地通知其客户。 为免投资者对其交易是否已被取消(即是否属于强制执行交易后的交易)有任何疑问，投资者可向服务供应商查询。
- 拥有海外标的资产的牛熊证
由于牛熊证的价格及现金结算金额是由外币兑换成港元的当地货币，投资者以海外相关资产买卖牛熊证时，须承受汇率风险。货币之间的汇率由外汇市场的供求力量决定，受各种因素影响。
此外，就海外相关资产发行的牛熊证可能会在联交所的交易时间以外被收回。在此情况下，牛熊证将于下一个交易时段或于发行人通知联交所有关发生强制赎回事件后不久，终止在联交所的交易。第三代自动识别系统不会自动暂停牛熊证的交易。就R类牛熊证而言，剩余价值的估值将于估值日根据上市文件的条款确定。
- 免责声明
- 风险免责
所有投资都存在风险。任何一支证券或金融产品的历史数据都不能保证其未来的表现及回报。虽然投资多样化可以帮助您分散风险，但是并不能在市场低迷时确保您获益或防止您损失。投资证券或金融产品总会存在潜在的亏损可能。您在进行投资前需考虑自身的投资目标及风险承受能力。当您使用本产品时，即表示您已阅读、了解并接受本声明内所有内容，并表明您已完全了解可能存在的风险并同意承担使用本产品存在的全部风险。您应明确使用本产品并不能完全规避投资风险，老虎证券不对您投资期权及其他衍生品产生的损失和风险承担任何责任。
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在其他司法管辖区的市场（包括与本地市场有正式联系的市场）进行交易，或会涉及额外的风险。根据这些市场的规例，您享有的保障程度可能有所不同，甚至有所下降。在进行交易前，您应先行查明有关您将进行的该项交易的所有规则。您本身所在地的监管机构，将不能迫使您已执行的交易所在地的所属司法管辖区的监管机构或市场执行有关的规则。因任何规则适用引起的损失，老虎证券不承担任何责任。
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